黄金观察丨深度解读方舟投资2022展望：钱包、公链、BTC、ETH

1月26日，方舟投资基金创始人凯瑟琳伍德发布了“BIG IDEAS 2022”年度总结及未来展望。凯瑟琳伍德表示，随着全球经济正在经历历史上最大的技术变革，大多数指数都可能处于危险之中。与许多与创新相关的股票不同，股票基准以创纪录的价格和接近创纪录的估值出售，标准普尔 500 指数为 26 倍，纳斯达克指数为 127 倍。在加密领域，Catherine Wood 重点分析了数字钱包、公链、BTC、ETH、ETH/DeFi 和 Web 3，让我们仔细看看。

数字钱包：颠覆传统银行业务

今天，Venmo、Cash App 等全球数字钱包正在渗透包括经纪和借贷在内的传统金融服务，这要归功于我们认为卓越的用户体验和更低的购置成本。

在 ARK 看来，未来五年美国数字钱包的年增长率可能达到 69%，市值将从 4000 多亿美元增长到 5.7 万亿美元；在全球范围内，数字钱包的年增长率可能在 78%，市值从 1.1 万亿美元到 20 万亿美元不等。

数字钱包将成为线下和线上的第一大支付方式。自 2017 年以来，数字钱包主导了电子商务支付，去年在 POS 支付中超过了现金，这可能是由 COVID-19 大流行推动的。

数字钱包用户的数量已经超过了美国最大银行之一的存款账户持有人的数量，Square 的 Cash App 和 PayPal 的 Venmo 在过去 8 年和 11 年分别积累了 7400 万和 8200 万年活跃用户。公开可用的数据。要知道，摩根大通30多年来进行了五次收购，拥有6000万存款账户持有人。

差异化的客户获取策略降低了客户获取成本，美国的传统银行在付费营销上的净支出约为 750 美元，包括分行网络占用在内的总计约 2,500 美元用于获取新客户。基于网络效应、病毒式营销和可以说是优越的价值主张，数字钱包提供商只需 1 美元即可获得新客户，从而为他们提供投资和进入高端市场的空间。

美国每位数字钱包用户到期时的价值可能为 22,500 美元，如果数字钱包成为消费者的首选，ARK 估计其金融服务收入的净现值约为每位美国用户 10,000 美元。

除了金融服务之外，数字钱包还可以成为线下和在线商务的潜在客户生成平台，每位用户的 NPV 可能会增加超过 12,000 美元。此外，数字钱包还可以作为 NFT 等 Web3 资产的入口。ARK 估计，这种 Web3 货币化可以为其每位用户的净现值增加 1,700 美元。

公链：实现协同革命

公共链正在推动货币、金融和互联网之间的新形式的协调。通过使用开源软件分散机构，区块链技术最大限度地减少了信任中央机构的需要。ARK认为，比特币是公有区块链最深刻的应用，是“主权”数字货币的基础。比特币协议促成了另外两场革命：金融（DeFi）和互联网（Web3) 革命。

公共区块链最大限度地减少了信任集中权威的需要。公共区块链改变了信任的分布，用去中心化的开源软件取代了依赖中央权威的机构。第一个深刻的应用是一种自我主权的数字货币（比特币）。虽然中心化机构必须协调金融系统的运作，但比特币作为一个单一的去中心化机构运作，它不依赖于会计师、监管机构和政府，而是依赖于全球同行网络来执行规则。

公共区块链具有独特的属性，公共区块链基础设施是一种新的经济协调形式的支柱：它最大限度地减少了对中心化机构的信任。公共区块链的去中心化、开放和无需许可的特性降低了协调成本，以及其他优势。

公共区块链可以改变每一个传统的资产类别，并引发了几场革命。在 ARK 看来，比特币协议创造了公共区块链基础设施最深刻的应用。除了货币革命，公共区块链还催生了金融和互联网革命。

每一次革命都涉及不同程度的信任。在 ARK 看来，一场货币革命需要三个要素：

1、可预测的货币保证

2、最大去中心化

3、保守派

金融和互联网革命需要在可扩展性、便利性和创新性方面进行权衡，区块链之间的竞争非常激烈，但他们应该认识到，对中心化机构的过度信任可能会导致回归现状。

比特币：货币革命

ARK 的研究表明，随着其市值在 2021 年创下历史新高，比特币的网络基本面保持健康。比特币的市值仍然只占全球资产的一小部分，并且随着一些国家将其作为法定货币而可能扩大。据 ARK 估计，到 2030 年，单个比特币的价格可能会超过 100 万美元。

比特币的市值将在 2021 年达到 1 万亿美元，与此同时，比特币的市场参与者变得更加成熟，并专注于长期投资。尽管随着比特币价格上涨至创纪录高位，繁荣有所增加，但链上数据表明比特币持有者更关注长期基本面。

比特币作为全球结算网络，正在抢占市场份额。2021年比特币累计转账量将增长463%，年比特币结算量将超过Visa支付量。

比特币可以继续扩大规模以应对技术突破，2021 年比特币在基础层进行了保守的战略改进，同时鼓励“链下”实验。

比特币正在吸引机构持有者，基本面似乎是随着更多受监管产品的推出以及企业和国家的采用（萨尔瓦多是第一个采用比特币作为法定货币的国家）正在扩大。

对比特币缺乏可持续性的担忧似乎是不明智的，ARK 的研究表明，比特币有可能通过以公平、全球和分布式的方式提供财务自由和赋权来改变货币历史。

比特币采矿业已发展成为一个价值数十亿美元的行业，在地缘政治不确定和金融市场动荡时期，将能源转化为货币资产至关重要。比特币采矿可以彻底改变能源生产，根据 ARK 的研究，比特币采矿将鼓励并从可再生、无碳资源中产生更多电力。

比特币现在只占全球资产价值的一小部分，因此具有巨大的升值潜力。到 2030 年，一个比特币的价格可能超过 100 万美元。

以太坊和 DeFi：金融革命

去中心化金融 (DeFi) 承诺提供更多的互操作性、透明度和金融服务，同时最大限度地降低中介费用和交易对手风险。在经历了动荡的 2018-2019 年之后，以太坊在 2021 年表现非常出色，并已成为去中心化金融和不可替代代币（NFT）的主导智能合约平台。

根据 ARK 的研究，以太坊（ETH）既是 DeFi 的首选抵押品2022btc挖矿成本，也是 NFT 市场的记账单位，这表明 ETH 可以占据全球 123 万亿美元货币供应量的一部分。

智能合约试图“篡夺”传统金融功能，而以太坊等智能合约平台是公开透明的。他们不依赖传统的金融中介，从而降低了交易对手风险。

DeFi 和 NFT 将以太坊推向新高，由于以太坊、DeFi、稳定币和 NFT 的发展，ETH 在 2021 年底创下历史新高。自 2018 年投机性 ICO 被淘汰以来，以太坊的链上活动发生了很大变化。

网络活动的增加推动以太坊的交易费用高于比特币，而更高的费用产生了对“第 2 层”扩展解决方案的需求，以降低以太坊的交易费用，同时保持安全性。

加密驱动的金融可能比传统金融更有效地扩展，基于智能合约的金融交易几乎可以在世界任何地方近乎实时地结算，而 DeFi 比传统金融（TradFi）更高效。

去中心化自治组织 (DAO) 实现了一种全新的协调和治理形式，这对 DeFi 的治理至关重要，而 DAO 正在用去中心化社区取代中心化、分层的公司结构。

稳定币支持加密交易、借贷和支付，稳定币——与法定货币（通常是美元）挂钩的加密资产——在中心化和去中心化市场中充当加密交易、借贷和支付的固定价值资产，到 2021 年，稳定币的规模将增长近5倍。在像 Binance 这样的美国银行账户访问受限的国际加密货币交易所中，以稳定币计价的交易对占中心化加密货币交易所总交易量的 70% 以上，远高于仅以 15% 计价的交易对。美元交易量。DeFi 中也大量使用稳定币，稳定币占 Compound 总未偿债务的 95%，占 Uniswap 总流动性的 22%。事实上，监管机构正在优先考虑加密创新，尤其是 DeFi。

以太坊发展正在加速，未来10年以太坊市值可能超过20万亿美元。根据 ARK 的研究，以太坊可以替代很多传统的金融服务，其原生代币 ETH 可以作为全球货币。随着金融服务在链上移动，去中心化网络可能会从现有的金融中介机构中分一杯羹。这种转变的受益者包括以太坊（底层协议）和 DeFi（建立在以太坊之上的去中心化应用程序）。作为 DeFi 的首选抵押品和 NFT 市场的记账单位，ETH 有可能在全球 123 万亿美元的 M2 中占据一席之地。

Web3：互联网革命

现在消费者在网上花费了更多的时间和资源，随着消费者支出转向虚拟世界，数字资产的重要性可能会显着增加。

非同质代币 (NFT) 等全球框架提供了一种稳定的方式来确认数字资产的所有权，将数字资产的所有权和控制权从公司手中夺走2022btc挖矿成本，以造福个人。ARK 预测，到 2030 年，Web3 将使每年的线下消费减少 7.3 万亿美元，并推动在线支出以每年 28% 的速度增长，市场规模从目前的年 1.4 万亿美元增长每年 12.5 万亿美元。

数字所有权可以加速人类活动从物理世界向数字世界的转变，ARK 认为，如果在线参与者可以拥有（而不是使用或租用）数字资产，Web3 虚拟生态系统将会蓬勃发展。在传统的 Web 2.0 商业模式中，最终用户经常面临产品或服务的限制。例如，他们无法将游戏内资产从一款游戏移植到另一款游戏，社交媒体平台也将其内容货币化。相比之下，公共和去中心化区块链允许用户在合法的二级市场上存储和交易他们的资产。

公共区块链支持数字资产的所有权，不可替代的代币（NFT）充当智能合约来验证公共区块链上数字资产的所有权。存放、控制和验证资产不再是中心化平台的特权。2021 年，NFT 产生了 210 亿美元的销售额，每月独立买家数量飙升近 8 倍，达到 700,000 以上。

到目前为止，以太坊一直是智能合约的首选链。根据公开数据，以太坊是目前最大的智能合约平台，也是 NFT 发行和交易的首选区块链。然而，随着以太坊费用的持续上涨，来自其他第 1 层区块链和第 2 层扩展技术的竞争可能会增加。

NFT 可以从静态收藏品转变为动态数字资产，收藏品和数字艺术目前占以太坊 NFT 销售额的 75% 以上。来自 The Sandbox 等虚拟世界和 Axie Infinity 等 P2E 游戏的 NFT 销售额占以太坊累计销售额的不到 25%。基于视频游戏市场的发展，基于区块链的游戏和虚拟世界对 NFT 的需求可能会超过对数字收藏品和艺术品的需求，尤其是在未来五到十年内，随着收藏品和艺术品开始出现在各种游戏表现出更多的实用性。

动态 NFT 创造了一种新型的主动娱乐，而 NFT 日益增强的互操作性使收集、游戏、社交和投资的融合成为可能。基于区块链的游戏可以同时娱乐和货币化，付费模式要求最终用户以固定成本购买游戏，免费模式取代付费游戏并解锁更大的玩家群、虚拟商品和游戏即服务正在上升 游戏开发商的收入空间。由于 NFT 承认游戏内资产的所有权，因此诞生了“玩就赚”的模式，游戏可以通过 NFT 销售和游戏内奖励筹集资金并奖励用户。

NFT 项目可以最大限度地为个人买家和卖家带来回报，与亚马逊等中心化平台相比，OpenSea 等 NFT 聚合器收取的交易费率很小。然而，随着对基于区块链的资产需求的增长，使用区块链的成本也随之增加，例如汽油费。当然，正在开发各种网络扩展解决方案以帮助降低使用这些区块链的成本。

如果 Web3 激增，到 2030 年在线支出将接近线下支出，ARK 研究表明，使用 Web3 的在线“时间货币化”在未来十年将以 19% 的复合年增长率增长，但如果没有 Web3，这个数字可能只有 8%。