比特币一个月暴涨1.3倍，“郁金香泡沫”这个锅我们不背

事实上，当这些金融业以外的布道者提出“郁金香泡沫”时，他们通常想表达的是，投机泡沫的本质是：在缺乏价值增长支撑的情况下，价格与价值的严重背离导致到泡沫消失后，价格必然回落，造成巨大的经济损失。 我们也可以从这个普遍的角度将“郁金香投资泡沫”与比特币进行比较，不难发现：比特币首先具有明确的价值来源，其次具有价值持续增长的可能性，具有价值和价格朝同一方向发展的可能性。 现实的基础不是这样的“泡沫”。

比特币具有明确的价值基础，满足特定历史时期的市场需求

1637年，荷兰“郁金香”价格暴涨的背后，是法国贵族审美新奇的一次偶然刺激。 比特币是全球现代金融发展背景下的金融科技产物。 它的诞生与全球货币体系的先天缺陷密切相关，具有一定的历史必然性。

比特币诞生于2008年中本聪的论文《比特币：一种点对点的电子现金系统》。比特币的核心特点是不需要任何政府或庞大的中央系统信用来维持其运行。 经济学家表示，比特币的创建部分是为了应对 2008 年世界金融危机。

Circle 创始人 Jeremy Allaire 曾在他的博客中描述过 2008 年美国金融危机期间的场景，“就像天塌下来一样，那是一个非常黑暗和不确定的时期。会消失，我们不知道钱是否还在银行。整个世界都失去了对银行和政府的信任。”

事实上，1914年第一次世界大战爆发后，为了筹集巨额军费，各国纷纷发行非现金纸币比特币猛涨，禁止黄金自由出口，金本位制也就此告一段落。 二战后建立的以美元为中心的黄金兑换本位制布雷顿森林体系（即美元与黄金挂钩，美国承担以官方价格兑换黄金的义务）也在1976年被彻底打破随着美元危机的爆发。 最终，全球货币失去了最后一道黄金屏障，进入了无锚定的垃圾邮件局面。 在国际货币体系“缺锚”的时代，比特币作为一种总量明确、发行速度递减的抗通胀资产，为大众配置保值资产提供了新的可能。

2013年4月，欧盟和德国打着反洗钱的幌子，通过提高储户税来应对塞浦路斯的债务危机。 塞浦路斯的储户们都岌岌可危，开始大量购买和储存“去中心化”的比特币作为避险资产。 比特币的价格在短短几天内从 30 多美元飙升至 265 美元。 在委内瑞拉，主权货币四年贬值幅度高达99.5%，比特币用户数量从2014年的三位数飙升至去年底的8.5万多人。 一些公司甚至开始只接受比特币付款。

（委内瑞拉坚挺的玻利瓦尔并不“坚挺”，4年贬值率高达99.5%）

同时，在全球经济一体化进程加速发展的背景下，比特币以其低成本、高效率的交易结算等特点，成为一种新型的全球互联网支付工具。

近年来，随着跨境贸易、跨境电商等商业活动的日益频繁，全球跨境支付需求快速增长。 但在传统模式下，由于各国银行都有独立的会计系统，系统之间没有联系，缺乏一个具有强信任度的中心主体。 为了解决国家之间的信任问题，通过建立多方代理关系，使用第三方代理来储备资金。 以通用方式或借助通用协议（如SWIFT）的形式建立资金池，两者都需要承担高昂的运营成本且运作效率低下。

比特币系统以P2P通信网络、非对称加密算法、分布式数据库、工作量证明共识机制为基础，以巨大的算力作为运行成本。 可以进行安全、可靠、点对点、成本极低的实时传输，有效缓解不断扩大的跨境支付需求与落后的支付方式之间的矛盾。

至此，我们可以清楚地了解到，比特币的诞生有其历史必然性，稀缺的保值资产和全球支付工具构成了比特币的核心价值基础，并且有明确的市场需求与之相匹配。

比特币价值持续增长的可能性并不一定会导致价格泡沫破灭

对于比特币的长期发展，我们必须树立一个基本认识：比特币无论是作为保值资产还是作为支付工具，其价值定义都必须经历全球用户认可驱动下的动态调整过程。 更多的用户认可比特币具有价值存储和支付的功能，当他们愿意存储和支付比特币时，比特币的价值就会更高。 试想，黄金的价值发展不也是同样的过程吗？ 从一个村庄，到一个城市，再到一个国家，直到逐渐形成全球认同，黄金的价值才能稳定下来。

因此，将比特币最终价值形成前的波动，完全等同于“郁金香投机泡沫”中庄家拉高导致的价格波动，是非常不恰当的。 两者的核心区别在于，比特币的资产存储和支付价值可能会随着全球认知度的扩大而不断增长，最终实现与其价格相匹配的内在价值，而郁金香的观赏价值则没有这样的增长空间.

我们不妨大胆算一算。 如果未来比特币能够取代黄金成为新一代全球储备资产，全球可开采比特币总量为2100万枚，全球黄金总量为17.13万吨（汤森路透GFMS数据），也就是说比特币猛涨，在最理想的情况下，有55亿盎司可以开采，那么理论上1比特币兑换1盎司黄金的比例将高达1:261。 从这个角度来看，我们还能说比特币目前的高价一定是泡沫吗？

从整体上看，比特币是特定全球金融发展背景下的金融科技产物。 具有突出的保值资产和支付工具价值基础。 尽管现阶段其内在价值与价格表现是否匹配存在一定的不确定性，但随着比特币在全球范围内价值认可度的不断扩大，其价格表现与价值基础有向同向发展的趋势。 在“郁金香投机泡沫”中，郁金香受偶然的审美因素刺激，经销商哄抬价格，造成价值与价格确定性不匹配。 两者之间没有可比性。

当然，比特币能走多远，在全球范围内形成多大的价值认同，这些都是我们现在无法准确预测的事情。 作为一个由开源技术软件系统承载的数字资产发行流通系统，我们甚至不排除它可能在下一秒因为不可预测的技术攻击而崩溃。 而且，我们必须承认，在当前的比特币价格形成因素中，存在着不容忽视的投机力量。 一些用户购买比特币是为了短期交易，他们的投资行为并不是基于对比特币长期价值增长的乐观。

事实上，在金融界，“投机”与“投资”齐头并进，已经形成全球价值认同的黄金价格仍受到投机需求的影响。 广大投资者需要在充分了解比特币的基础上进行理性的价值投资。 （作者：OKLink数字经济研究院高级研究员周子涵）